90%人永遠無法盈利的祕密，全球金融視野剖析

竹祥匯說，讓外匯交易更簡單

如果你學的技術，在全球範圍內都沒有理論基礎，也沒出現過長期盈利的個人和機構，那千萬別奢望自己就是那個特例。

方向不對，努力白費，可惜大多數人並不知道，今天我帶大家從全球金融的視野高度，分析下爲何市場上絕大多數人都終將成爲炮灰。

文章稍微有點長，不過強烈建議您看完，雖然看完你可能會有點失落，那也比你在錯誤的道路上狂奔要好。

當今全球核心金融理論

當前，有關金融資產定價和金融市場波動邏輯的代表性理論，主要有如下幾種：凱恩斯選美理論、隨機漫步理論(Random Walk Theory)、現代資產組合理論(MPT)、有效市場假說（EMH）、行爲金融學（BF）等。

這其中，現代資產組合理論和價值投資等針對股市的理論，咱們暫不做討論。剩餘四個理論，都是這近百年來，全球公認最科學權威的通用金融理論，有必要逐一研究探討。

我個人把凱恩斯選美論、隨機漫步理論、有效市場假說、行爲金融學，這四個理論分爲兩大門派。

不可預測派：隨機漫步理論和有效市場假說。

市場可預測派：凱恩斯選美理論和行爲金融學。

隨機漫步理論

1827年，蘇格蘭生物學家羅伯特·布朗，發現水中的花粉和懸浮的微小顆粒，在不停地作無規則曲線運動，然後他就用自己的名字，命名這種運動爲“布朗運動”。

1959年，奧斯本以布朗運動原理作爲研究視角，又提出了隨機漫步理論，認爲股票交易中買方與賣方同樣聰明機智，股票價格形成是市場對隨機到來的事件資訊作出的反應，現今的股價已基本反映了供求關係。

股票價格的變化類似於“布朗運動”，具有隨機漫步的特點，其變動路徑沒有任何規律可循。因此認爲，股價波動是不可預測的，根據技術圖表來預知未來股價走勢的說法，實際上是一派胡言。

基於布朗運動的對數正態隨機漫步理論，逐漸成爲金融市場研究的經典框架，也爲後面的有效市場理論奠定了基礎。

有效市場假說

1965年，美國芝加哥大學金融學教授尤金·法瑪，發表了題爲《股票市場價格行爲》的博士畢業論文，於1970年對該理論進行了深化，並提出有效市場假說。

有效市場假說的前提是：參與市場的投資者有足夠的理性，並且能夠迅速對所有市場資訊作出合理反應。

該理論認爲，在法律健全、功能良好、透明度高、競爭充分的股票市場，一切有價值的資訊已經及時、準確、充分地反映在股價走勢當中，其中包括企業當前和未來的價值。

除非存在市場操縱，否則投資者不可能透過分析以往價格，獲得高於市場平均水平的超額利潤。

當時這個理論提出後，立刻成爲業內的熱門話題，正反兩方爭議不斷。不過在2013年，此理論已經獲得諾貝爾經濟學獎。

我對這個理論的結論是基本認可的，唯獨不認可的是他的前提，因爲真實金融市場裏，投資者始終保持足夠的理性是很難的。

凱恩斯選美理論

選美論是由英國著名經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯創立，他認爲金融投資如同選美，如果猜中冠軍有獎，那別猜你認爲最漂亮的美女，而應該猜大家會選哪個美女做冠軍。即便那個女孩再醜，只要大家都投她的票，你就應該選她。

凱恩斯的選美理論用在金融市場，是一種揣摩對手心理的投機行爲，關鍵是判斷有沒有更傻的人，用更高價從自己手裏買走，如果最後沒人接手，那自己就是那個傻子。

現在市場上的股票，期貨，外匯，絕大多數人玩的不是投資，其實都是擊鼓傳花，不過這個玩法難度較大，玩得不好就像去年的虛擬幣一樣，暴跌99%。

行爲金融學

1979年，美國普林斯頓大學的心理學教授丹尼爾·卡尼曼等人，發表了題爲《期望理論：風險狀態下的決策分析》的文章，建立了人類風險決策過程的心理學理論，成爲行爲金融學發展史上的一個里程碑。

行爲金融學是金融學、心理學、人類學等有機結合的綜合理論，力圖揭示金融市場的非理性行爲和決策規律。

該理論認爲，股票價格並非只由企業的內在價值所決定，還在很大程度上受到投資者主體行爲的影響，即投資者心理與行爲對證券市場的價格決定及其變動具有重大影響。

放在外匯市場，就是說外匯的價格並非只是全球各國貿易和資產定價決定，還在很大程度上受投資者的行爲影響。

瑞典皇家科學院在2002年10月宣佈，授予丹尼爾·卡納曼等人該年度諾貝爾經濟學獎，在2013年，美國行爲金融學家羅伯特·希勒獲得諾貝爾經濟學獎，2017年，行爲金融學奠基者、芝加哥大學教授理查德·塞勒獲得諾貝爾經濟學獎！

之所以行爲金融學越來越受到關注，這和歐美國家各大基金取得的實戰成績密不可分，連巴菲特和芒格也是行爲金融學的支援者，因爲他們也不信市場有效假說，不然也無法幾十年取得超額收益。

總結

雖然市場有效假說和行爲金融學勢不兩立，但對金融市場都做出了巨大的貢獻，我們應該理性辯證的看待。

如果理解了有效市場假說等理論，就可以理解爲什麼市場上99%的交易理論，分析師，資管，EA都無法持續盈利，因爲他們都在研究靜態的K線，試圖尋找一勞永逸的聖盃。

學過行爲金融學的人，也能理解爲何市場上還存在長期盈利的人和機構，因爲這些盈利者都利用了投資者人性中的弱點，從而戰勝了市場。

雖然事物都有兩面性，但在金融交易領域，往往選擇比努力更重要，因爲金融市場是冷酷的，對弱者沒有一絲憐憫，永遠只獎賞做對的人。